读完美图453页的招股书后,我有这样几点思考

编者按:本文作者@ 柳胖胖,微信号leslie0724,原文 来自微信公众号“一个胖子的世界”(ID:we_the_people)。

美图在香港上市了。

发行价8.5港币,融到了大概6亿美金,市值超过46亿美金。

不过,巧合的是,美图上市当天的收盘价也落在了8.5元这个价格上。

从下图中我们可以看到,全天的价格基本上在开盘价以下游走,呈破发态势,但是尾盘的时候有一个小拉起,不知道这是操盘能力的体现呢,还是冥冥之中的巧合。

今年8月份的时候,美图公司第一次公开提交招股书,里面的数据截止时间是今年的6月30日,而11月份更新了的招股书中,数据截止时间为10月30日。

这多出来的几个月数据里,有不少值得拿出来讨论的地方。

1、美拍月活不升反降

在美图公司旗下的众多app产品中,最耀眼的除了美图秀秀(高效修图工具,月活1.06亿)和美颜相机(自拍即时美化,月活1.31亿),我认为当属美拍了。

这个短视频社区沉淀了不少高颜值和具备才艺的网红以及他们生产的内容,特别是在今年视频大热的风口,美拍可能在用户量级上仅次于实在太过魔幻的快手。

同时,美拍也为美图公司自身原本过强的工具属性,增添了一些在社交领域纵深发展的可能性。

然而,截止2016年6月,美拍的月活为1.41亿,但截止2016年10月,4个月过去,美拍的月活却降为1.1亿,如果把这两个时间点做为美拍2016年的Q2和Q3数据来看,意味着美拍的月活环比下降了22%。

这不能不令人担忧。

一种可能性是,9月和10月是开学季,不少学生尤其是大学生开学了,导致美拍的一部分月活用户流失。另一种可能是,美拍在6月上线了比较重大的充值送礼物的打赏功能,短时间内刺激了月活。

无论是哪种可能,这个降幅比例看上去都有点大。但短期来说,还无法就此得出美拍产品上失去用户黏性或者用户不再增长的结论,我们只能在下一季的财报里寻找答案。

总体来说,美拍做短视频和直播的时机都不算晚,节奏也很OK,但在这两个领域,既有巨头入局,也有中型平台加入,更有不少凶猛的创业团队。

美拍和这些对手的竞争除了资本和产品,其实本质是在争夺用户的时间。

2、美图:互联网公司 or 手机公司?

其实,过多争论美图公司到底应该归类为一个互联网服务公司,还是一个手机硬件公司,并没有太大意义。

但我们可以看到的事实是,美图公司现在的营收,极度依赖手机。截止2016年6月30日,手机营收占总营收的95.1%,到了2016年9月30日,占比甚至提高到97.1%。

那么,智能手机是一条好的变现之路吗?美图可以如此依赖手机收入一路走下去吗?

答案肯定是NO。

从2013年推出第一代美图手机以来,截止2016年10月,三年多的时间过去了,美图一共只卖出了134万台手机。

这和那些动辄年出货量达到千万台的智能手机公司相比,根本不值一提。甚至和同样成立于2013年的锤子科技相比,销量上看也是跑输的。

同时,行业内大多数手机厂商,已经开始聚焦到自拍这个原本显得有点小众的功能上了,比如大幅优化前置摄像头,渐渐与美图手机的定位越来越重合。

我认为对美图来说,手机销量当然还有上涨的空间,从今年的前10个月的销量预估,会比2015年的销量有100%的增加。

但是,天花板已经被摆在那里,很难突破了。

美图坐拥4-5亿的月活用户,11亿的总注册用户,手机销量依然刚刚在今年才突破百万台,那么可以认为,美图那些爱美的女性用户转化为购买美图手机的用户的比率,并没有那么高。

虽然继续铺开线上和线下渠道可以增加手机销量,但从招股书中看到,美图手机已经不便宜,平均售价达到1992元,而且还在不断升高,那么这就意味着,美图手机不是一款屌丝机。

对于那部分有强品牌诉求愿意接受高价手机的用户来说,为何不选择品牌更好的三星、华为和苹果,然后配上美图秀秀或者美颜相机的App这样的使用组合来搞定自拍呢?

别忘了,手机不只能自拍,还有社交场合的身份鉴认功能。你用什么样的手机,你就是什么样的人。这就是小米在品牌上犯的错误,很多小米用户不敢再买小米手机,生怕身边的人觉得自己有点low。

继续苛求美图手机是无益的,这是一个许多人拿许多血泪已经证明的红海市场。美图手机的营收占比过高,其实意味着它在其它方面的收入过弱。

3、广告变现:1+1+1+1+1+1<6

美图令许多公司羡慕的地方,除了它的品牌,就是它的产品矩阵和用户量了。美图旗下最核心的6款App:美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍和美妆相机,加起来的月活是4.41亿。

美图在招股书中反复提到,基于这样的海量用户,美图可以成为一个平台生态系统,广告变现的机会巨大,尤其是在奢侈品、化妆品和快消品领域,新的升级广告系统将在2016年底上线。

不过,我们要明白的一个道理是:拥有6款月活1亿的App,不代表你就拥有了1款月活6亿的微信。这是两码事。

没有化学反应,1+1+1+1+1+1<6

另一个问题是,美图的月活,看起来总量惊人,其实它的月活和微信、微博甚至今日头条相比,“质量”上是大大不如的。

美图只公布了美拍的在线时长是33.2分钟,这对于拥有短视频和直播这样需要用户长时间消费的产品来说,不能算高,但还可以。

但是,对于像美图秀秀和美颜相机这样的“用完就走”的工具类产品来说,它的1个月活用户就远远不如“刷票圈”、“刷微博”和“刷头条”的1个月活用户了。

用户使用美图的目的太明确,导致几乎不会为其它的东西而分心。然而,用户在朋友圈、微博和新闻类App上,会带着更多“闲逛”的目的,在线时长很容易会被拉长很多。

而对基于海量用户的广告变现来说,在线时长就是广告库存,你说要命吗?

没有在线时长,你就只能从App内的各个位置,比如开机报头或顶部banner里插入各种硬广,广告售卖的价格和效果可想而知。

4、电商平台:大号蘑菇街?

招股书中显示,虽然美图的互联网业务可能会在2017年底前实现盈利,但美图公司整体的盈利时间却不可知,在2017年我们反正是看不到了。

前面说了,手机业务不应该继续依赖,广告又看上去很难做大,那么还有什么变现方向呢?

没错,电商和手游。

手游就不提了,虽然美图也表示会尝试,但中国互联网的实情是,游戏的主力是男性用户,而美图的用户大部分毫无疑问是女性,这是一个从出生就注定要夭折的业务。

然后,招股书中提到,美图将推出以“代理模式”为主的电商平台,通过平台上的网红的穿搭分享来产生销售,专注于服饰、化妆品和护肤产品等以女性群体为主要消费力的品类,盈利方式将是向商家收取佣金。

是不是听出了一点当年的蘑菇街和美丽说的意思?

从用户体量上来看,美图远超“美丽联合”集团,但是这些用户最终能有多少的电商转化率,还需要观察。从场景上看,美拍上的确有不少用户因为观看了穿搭和化妆类的教学视频后,转而产生了消费。

但是,总体来看,这部分用户的占比依然不大。用户打开美图系产品的第一诉求还是看一些修图滤镜,或者看一些好玩的内容,至于电商的转化,也容易被微博+秒拍+淘宝的组合截胡。

也许,和美图手机一样,美图自己下场做一个“美丽电商”,深度介入供应链,起码在营收规模上会使一个不错的选择。

5、我是不是漏了什么?

哦,突然想起,互联网常见三大商业模式:增值服务、广告和电商,我仿佛漏了什么。

关于增值服务,美拍在这一块的尝试是值得关注的。对短视频和直播的生产者,粉丝可以同时对他们进行打赏,会很好的刺激美拍上的网红持续生产内容。陌陌已经证明了,一个开放性的社交平台上,打赏能够提供多大的商业变现空间。

不过,虽然很多报道里说,美拍的增值服务收入从Q2到Q3实现了1160%的增长。但是这个算法是有问题的。由于打赏功能是6月上线的,Q2只有6月才开始有增值收入,而Q3是三个月都有这部分的收入。

这么来看,1160%的增长数字毫无意义。只有2016Q4数据出来以后,我们才能确认美拍在这一块的变现能力到底如何,并且对是否能在2017年实现互联网业务的盈亏平衡有一个大概的预估。

截止2016Q3,陌陌付费用户为260万,而美拍上只有13.7万,虽然两者从产品定位来看无法直接类比,陌陌上的打赏动机会稍强一些,但是美拍的月活多过陌陌4000万,所以个人判断美拍的商业化成长还有不少空间,招股书里说2017年互联网业务能盈利,当非虚言。

6、学渣の逆袭之路

美图的关键核心人物当然只有两个:蔡文胜和吴欣鸿。

可能很多人早就听说过蔡文胜的事迹,仅仅只有初中文凭的他,很早就开始摆摊做服装生意,后来回国靠抢注域名才赚到第一桶金,然后是265网址导航和4399小游戏,转型天使投资人,直到把美图送上港交所。

吴欣鸿的资料要少一些,不过他一样没上过大学,只拿到高中文凭。同样开始涉及域名生意的他,因此和蔡文胜相识。但后来几年中,都没能有重大建树。直到08年推出了美图秀秀pc版,才重回互联网主流。

如果简单看一下,当今互联网行业的创始大佬们,学霸比例相当高。BAT级别里,李彦宏毕业于北京大学然后留美读硕,马化腾毕业于90年初颇有活力的深圳大学,马云毕业于杭州师范大学然后留校任教。市值小一些的公司,刘强东毕业于人大,王兴毕业于清华,张一鸣毕业于南开。

想要找出核心创始人连大学都没念过的公司,简直难如登天。学校最烂的,可能就是周鸿祎的西安交通大学,以及唐岩的成都理工大学了,哦,还有傅盛的山东工商学院,不过,人家都好歹还算是个本科吧。

在厦门这样一个互联网氛围不算强的二线城市,两位没有大学文凭的中年boy,凭借眼光、实力和一些些运气,抗战整整8年后,终于做出了一家市值在50亿美金量级的上市公司,着实令人感动。

Via: 36kr.com

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